日本経済新聞によれば、2019年末のインデックス型（パッシブ型）の投信（確定拠出年金やラップ口座専用は除く）の残高は、50兆9500億円と前年比で29％増加し、43兆9500億円だったアクティブ投信を初めて上回りました（図表も同紙から）。

アクティブ投信の中で人気だった毎月分配型が分配金の減少によって資金流出するようになり、コストに敏感なスマートインベスターがインデックス投信を購入するようになったのが原因です。

金融商品はインデックス運用で、市場全体に投資対象を分散すべきという私の主張がようやく一般的に広がってきたのはうれしいニュースです。

しかし、この報道の裏には、まだ2つの問題があると思っています。

1つは、インデックス投信は過去5年で3倍強になっていますが、その増加の半分以上は日銀が購入したETF（上場投資信託）によるものだということです。日銀が日本株のインデックス投信の最大の保有者となって、相場を買い支えている。中央銀行が買い手になっている株式市場は、需給構造として好ましい状態ではありません。

そしてもう1つの問題は、信託報酬率が相変わらず高いことです。記事によれば、アクティブ投信の信託報酬は単純平均で1.36％に対し、インデックス投信は年0.71％となっています。インデックス投信のコストが低くなっているのは良いことですが、それでもまだかなりの高水準です。

古くから運用されているインデックス型投資信託の中には、年間1％近い高コストのまま運用されている商品があります。これらの商品を継続保有したり、積立で購入している投資家の中にはコストに無頓着な人が多いのです。

日銀購入分を除いたインデックス型投信が市場の大半を占めるようになり、信託報酬も現状の半分以下に下がる。そのような状態になって初めて、日本の投資信託市場は「健全化した」と言えるのではないでしょうか。

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